介護銘柄はきつそう

東洋経済の介護特集

• とにかく人手不足
• 訪問介護の介護報酬は減額→国は介護にこれ以上お金を出せない、国として介護をする人に給料を増やしていく意思がない。(介護従事者の給料は、実質的には概ね国が定める構造になっている。)
• 外国労働者は、規制緩和で介護以外に流れる(観光、外食など)
• ケアマネジャーが足りない。やりたい人いない。介護認定をする役割を担っているので、最近の老人たちは、介護施設に入る以前に介護認定をしてもらえず中ぶらりんになっているケースが非常に多いらしい。なかなか終わっている状況。
• 零細事業者が乱立していることで業界全体として事業効率が悪いので、厚生労働省は明らかにMAなどで合併などして事業効率を上げてほしいと考えている。そういう前提で制度設計、補助金設計をしている。(零細事業者が苦しくなっても、ある程度構わないと考えている。)

介護銘柄に投資する気が起きない

• 公金(介護報酬、ホスピスだと医療報酬も)依存だから国が金出してくれる雰囲気がない中では、利益は先細りな気がする
• ホスピスは元気だが、医師会からにらまれていたり、公金をさらに削られそうな気が。財務省か厚労省の資料で、アンビスと日本ホスピスを儲けすぎだと（ボカシありの）名指しで書かれていたりする。
• 唯一伸びしろがありそうな(インフレにそれなりについて行けそうな)のは高級老人ホームとかだろうが、上場企業でやっているところって、ベネッセとかチャームケア、ケア21、(アズパートナーズ？)だと思うけれど、別に高級路線だけやっているわけではないし…
• そいやアメリカの不動産鑑定理論では、老人ホームのキャップレートは、高級なほど低い設定となり、その理由は、公金への依存度が低いからということらしい。CF成長性が高いということなのか、インフレに強いと言うことなのか。
• 不動産価格がめちゃくちゃに上がっているので、新規出店の家賃もとんでもない数字になっている。明らかに、どんどん拡大していける環境にない。インフレについていけるビジネスをしていないと新規出店系のビジネスは無理。(昔のチャームケアのような大成長はハードルが上がっている。)

ホスピス系

• そもそも公金依存度が最も高い業種。削られたら1番に大ダメージ。
• アンビスは突き抜けて有能感があるので、今のバリエーションは割高すぎる気がするけれど、会社としてはしっかり残ると思う。
• 日本ホスピスは中途半端なので、制度改正で耐えられないと思う。株買う価値は無し。
• サンウェルズはバリエーションが割高すぎる。補助金依存度が高すぎるので、制度改正で大幅に減収と思う。
• シーユーシーは日本ホスピスと大差ない気がする。

不動産屋さん系

• チャームケアと、TSI、最近上場したアズパートナーズは、自分がデベロッパーとなって施設開発をして、自分が入居したり、他社を運営会社として連れてきたりして、完成した物件を収益物件として販売することで利益を上げている。3社とも、最近の工事費高騰はかなり苦しい状況のはず。特に、関西で低価格施設に特化していたTSIはダントツで苦しいだろう。
• チャームケアのPERは14倍位(時価総額520億円位)。それに対してアズパートナーズのPERは30倍位(時価総額で72億円位)。ある程度右肩上がりの利益成長を既に仕込んだ販売用不動産で見込めるとしても、ちょっと高すぎる気がする。

ベネッセ、SOMPOケア

• この業界トップツーは今後も安泰だろうとは思う。MAも駆使して拡大していくのだろうと思う。
• とは言え、結局2社とも本業があり、ロビー活動を本気でやっていない。介護業界の最大の弱みは、ロビー活動の弱さということらしい。もっと政治力が強ければ、補助金もどんどん増やしていたはず。(ただしそんなことになっていれば、現役世代はもっと悲惨な経済状況に追い込まれているはずだが。)

エフビー介護サービス

• 何回かここの記事を書いたが、長野あたりを中心にドミナントでがんばっている会社で、オーナー企業でもあり、今の社長(創業者の娘)が消費者金融出身だったり、ゴリゴリ感があって、PERもとても低いので、投資目線で比較的好ましい会社とは思っている。
• とは言え、結局インフレに勝てるほどの大きな成長をするのは、業界環境が悪すぎてなかなか難しいように思う。あえてここの株を買おうとまでは、今は思わない。

(隣接業界)障害者サポート系ビジネス

• リタリコとかココルポートとか、障害者支援系の上場企業も最近多いが、同じように売上が公金への依存度が高そう。
• とはいえ介護よりは未成熟なので、どこまで拡大できるか。
• PERはリタリコで22.5、ココルポート15。時価総額でリタリコ700億、ココルポート70億。結構差があるのねー。
• 勉強不足すぎてよくわからん。(わからんので買わない)